Ada Rumor Ketua The Fed Powell Mau Resign, Obligasi Siap-siap Meroket?

PT Fawz Finansial Indonesia
Newsletter Bonds Market
15 Juli  2025

Benchmark Series

Obligasi Terlaris Berdasarkan Volume 

Benchmark All Time High (ATH) & All Time Low (ATL)

Macro Highlights

(1 – 15 Juli 2025)

Amerika Serikat 

• Tingkat Pengangguran

Tingkat pengangguran AS turun tipis menjadi 4,1% pada Juni 2025 dari 4,2% pada Mei, bertentangan dengan ekspektasi pasar yang memperkirakan kenaikan menjadi 4,3%. Jumlah pengangguran turun 222.000 menjadi 7,015 juta, sementara lapangan kerja naik tipis 93.000 menjadi 163,366 juta. 

• Penjualan Kendaraan

Total Penjualan Kendaraan di Amerika Serikat menurun menjadi 15,30 Juta pada bulan Juni dari 15,70 Juta pada bulan Mei 2025. 

• Neraca Dagang, Ekspor dan Impor

Defisit perdagangan AS melebar menjadi $71,5 miliar pada Mei 2025 dari defisit $60,3 miliar yang direvisi turun pada April. Ekspor turun 4% menjadi $279 miliar dari rekor tertinggi $290,5 miliar pada April. Sementara itu, impor turun 0,1% ke level terendah tujuh bulan sebesar $350,5 miliar.

• Pertumbuhan Ekonomi

Ekonomi AS berkontraksi pada tingkat tahunan sebesar 0,5% pada Q1 2025, penurunan yang lebih tajam dari estimasi kedua sebesar 0,2% dan kontraksi triwulanan pertama dalam tiga tahun. Angka PDB yang lebih lemah sebagian besar didorong oleh revisi ke bawah yang signifikan terhadap belanja konsumen dan ekspor.

• PMI Composite

PMI Composite AS S&P Global sedikit menurun ke 52,9 pada Juni 2025 dari 53,0 pada Mei, sedikit berubah dari estimasi awal 52,8. Data tersebut menunjukkan bahwa sektor swasta AS mempertahankan momentum yang solid, dengan output manufaktur kembali tumbuh pada laju tercepat sejak Februari.

• PMI Service

PMI Layanan AS Global S&P turun tipis menjadi 52,9 pada Juni 2025 dari 53,7 pada bulan sebelumnya, direvisi lebih rendah dari estimasi awal 53,1 dan sejalan dengan ekspektasi pasar awal. Namun, angka tersebut mencerminkan pertumbuhan berkelanjutan di antara penyedia layanan sektor swasta. 

• Klaim Pengangguran Awal

Klaim pengangguran awal di AS turun 5.000 dari minggu sebelumnya menjadi 227.000 pada periode pertama bulan Juli, di bawah ekspektasi pasar yang memperkirakan kenaikan 2.000 menjadi 235.000. Ini merupakan penurunan keempat berturut-turut dalam klaim awal ke angka terendah dalam tujuh minggu, memperkuat pandangan bahwa pasar tenaga kerja AS masih relatif kuat terhadap suku bunga tinggi dan ketidakpastian ekonomi. 

China

• PMI Jasa  

PMI Jasa Umum Caixin Tiongkok turun menjadi 50,6 pada Juni 2025, turun dari 51,1 pada Mei dan di bawah ekspektasi pasar sebesar 51,0. Angka ini menandai ekspansi terlemah di sektor jasa sejak September 2024, karena pertumbuhan pesanan baru melambat dan penjualan luar negeri mengalami penurunan tertajam sejak Desember 2022, di tengah kondisi global yang lesu. 

• PMI Composite 

PMI Composite Tiongkok naik menjadi 51,3 pada Juni 2025 dari 49,6 pada bulan sebelumnya, menandai angka tertinggi sejak Maret. 

• Cadangan Devisa

Cadangan devisa Tiongkok meningkat sebesar USD 32,2 miliar menjadi USD 3,317 triliun pada Juni 2025, level tertinggi sejak Desember 2015, naik dari USD 3,285 triliun pada Mei dan sedikit di atas ekspektasi pasar sebesar USD 3,313 triliun. 

• Inflasi

Harga konsumen Tiongkok naik 0,1% secara tahunan (yoy) pada Juni 2025, membalikkan penurunan 0,1% dalam tiga bulan sebelumnya dan melampaui proyeksi pasar yang stagnan. Hal ini menandai kenaikan inflasi konsumen tahunan pertama sejak Januari. Secara bulanan, IHK turun 0,1%, setelah penurunan 0,2% di bulan Mei, menandakan penurunan bulanan keempat tahun ini.

• PMI Manufaktur 

PMI Manufaktur NBS resmi Tiongkok naik ke 49,7 pada Juni 2025 dari 49,5 pada Mei, sesuai dengan ekspektasi sekaligus menandai bulan ketiga berturut-turut kontraksi dalam aktivitas pabrik. Itu adalah kontraksi terlemah dalam urutan tersebut, dengan output naik paling tinggi dalam tiga bulan.

• Penjualan Kendaraan

Penjualan kendaraan di Tiongkok tumbuh 13,8% year-on-year menjadi 2,904 juta unit pada Juni 2025, menyusul kenaikan 11,2% pada Mei. Secara bulanan, total penjualan mobil meningkat 8,1% pada Juni, setelah kenaikan 3,7% pada Mei.

• Neraca Dagang, Ekspor dan Impor

Surplus perdagangan Tiongkok melebar menjadi USD 114,77 miliar pada Juni 2025, naik dari USD 98,94 miliar setahun sebelumnya, dan melampaui ekspektasi pasar sebesar USD 109 miliar. Ekspor naik sebesar 5,8% yoy, sedikit di atas perkiraan 5,0%, dan naik dari pertumbuhan 4,8% pada bulan Mei, di tengah pelonggaran sementara tekanan tarif menjelang batas waktu Agustus. Sementara itu, impor meningkat sebesar 1,1%, sedikit di bawah ekspektasi 1,3%, tetapi bangkit kembali dari penurunan 3,4% pada bulan Mei. 

• Jumlah Uang Beredar M2

Jumlah Uang Beredar M2 di Tiongkok meningkat 8,3% year-on-year menjadi 330.332,50 miliar CNY pada Juni 2025 dari 325.783,81 miliar CNY pada Mei. 

• GDP

Ekonomi Tiongkok tumbuh 5,2% yoy pada Q2 2025, melambat dari 5,4% pada dua kuartal sebelumnya dan menandai laju terlemah sejak Q3 2024. Namun, pembacaan terbaru sedikit melampaui konsensus pasar sebesar 5,1%, sebagian didukung oleh langkah-langkah kebijakan Beijing di tengah gencatan senjata perdagangan yang rapuh. 

• Penjualan Ritel

Penjualan ritel Tiongkok meningkat sebesar 4,8% year-on-year pada Juni 2025, melambat dari level tertinggi dalam lebih dari satu tahun di angka 6,4% dan meleset dari ekspektasi pasar sebesar 5,6%. Angka terbaru ini menandai pertumbuhan terlemah sejak Februari. Sementara secara bulanan, aktivitas ritel turun 0,16% pada Juni 2025, dari kenaikan 0,69% pada bulan sebelumnya.

• Tingkat Pengangguran

Tingkat pengangguran yang disurvei di Tiongkok mencapai 5,0% pada Juni 2025, tidak berubah dari bulan sebelumnya dan sejalan dengan ekspektasi pasar. Angka tersebut tetap berada pada level terendah sejak November tahun lalu.

Image source: AP/ beritariau.com

Indonesia

• PMI Manufaktur

PMI Manufaktur Indonesia S&P Global turun menjadi 46,9 pada Juni 2025 dari 47,4 pada bulan sebelumnya, menandai kontraksi bulan ketiga berturut-turut dalam aktivitas pabrik. 

• Neraca Dagang, Ekspor dan Impor

Surplus perdagangan Indonesia melebar tajam menjadi USD 4,30 miliar pada Mei 2025, naik dari USD 2,92 miliar pada bulan yang sama tahun sebelumnya, dan jauh di atas ekspektasi pasar surplus USD 2,40 miliar. Ekspor naik 9,68% yoy ke level tertinggi sebesar USD 24,61 miliar, didorong oleh pabrik-pabrik yang bergegas mengirim barang selama jeda 90 hari pada tarif baru AS yang diumumkan oleh pemerintahan Trump, dengan pengiriman ke AS melonjak 24,76%. Sementara itu, impor tumbuh 4,14% yoy menjadi USD 20,31 miliar. Meskipun masih positif, itu menandai laju terlemah sejak Februari, menyusul lonjakan 21,84% pada bulan April, di tengah meredanya ketegangan perdagangan global. 

• Inflasi

Inflasi tahunan Indonesia meningkat menjadi 1,87% pada bulan Juni 2025, naik dari 1,60% pada bulan Mei dan sedikit di atas perkiraan pasar sebesar 1,83%, tetap dalam kisaran target bank sentral sebesar 1,5% hingga 3,5%. Secara bulanan, CPI meningkat sebesar 0,19%, bangkit kembali dari penurunan sebesar 0,37% pada bulan Mei dan sedikit di atas kenaikan sebesar 0,15% yang tercatat pada bulan sebelumnya.

• Jumlah Kedatangan Wisatawan

Jumlah kedatangan wisatawan mancanegara (wisman) ke Indonesia tumbuh 14,01% secara tahunan menjadi 13,06 juta wisman pada Mei 2025, menyusul kenaikan 9,15% pada bulan sebelumnya. Sebagian besar kedatangan wisatawan mancanegara berasal dari Timur Tengah (35,39%), khususnya Uni Emirat Arab (53,17%), Yaman (38,05%), dan Arab Saudi (35,68%). 

• Cadangan Devisa

Cadangan devisa Indonesia sedikit meningkat menjadi USD 152,6 miliar pada Juni 2025, naik dari USD 152,5 miliar pada Mei. Peningkatan ini didukung oleh penerimaan pajak, penerimaan jasa, dan penerbitan obligasi global pemerintah. Cadangan devisa terbaru ini cukup untuk membiayai 6,4 bulan impor atau 6,2 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah, jauh di atas standar kecukupan internasional sekitar tiga bulan impor.

• Indeks Keyakinan Konsumen

Keyakinan konsumen Indonesia sedikit meningkat menjadi 117,8 pada Juni 2025, naik dari 117,5 pada Mei. Meskipun mengalami peningkatan, angka tersebut masih mendekati level Mei, yang merupakan level terendah sejak September 2022, di tengah melemahnya daya beli dan menyusutnya kelas menengah.

• Penjualan Ritel

Penjualan ritel di Indonesia tumbuh sebesar 1,9% year-on-year pada Mei 2025, pulih dari penurunan 0,3% pada April, penurunan tahunan pertama sejak April 2024. Namun, secara bulanan, penjualan ritel turun 1,3% di bulan Mei, menyusul penurunan yang lebih tajam sebesar 5,1% di bulan April.

• Penjualan Mobil dan Motor 

Penjualan mobil di Indonesia merosot 22,6% year-on-year menjadi 57.752 unit pada Juni 2025, menyusul penurunan 15,1% pada bulan sebelumnya. Secara bulanan, penjualan mobil turun 4,7% pada Juni 2025, membalikkan lonjakan 18,4% pada bulan sebelumnya. Sementara itu, penjualan sepeda motor di Indonesia turun 0,3% year-on-year menjadi 509.326 unit pada Juni 2025, menyusul penurunan 0,1% pada Mei, di tengah melemahnya daya beli akibat PHK di beberapa perusahaan. Secara bulanan, penjualan sepeda motor naik 0,8% pada Juni, menurun tajam dari lonjakan 24,3% pada Mei.

Ada Rumor Ketua The Fed Powell Mau Resign, Obligasi Siap-siap Meroket?

Ketua The Fed, Jerome Powell, dikabarkan tengah mempertimbangkan pengunduran diri setelah muncul tekanan atas dugaan kebohongan kepada Kongres terkait proyek renovasi markas besar bank sentral AS yang membengkak dari US$1,9 miliar menjadi US$2,5 miliar. Rumor ini mencuat dari pernyataan Direktur (Federal Housing Finance Agency/FHA), Bill Pulte, namun belum dikonfirmasi oleh Powell maupun The Fed.

Sebagai informasi, Trump menilai Powell telah melakukan kesalahan serius dalam penanganan kebijakan moneter, terutama karena dinilai terlalu lamban dalam merespons tekanan ekonomi dengan pemangkasan suku bunga. Selain itu, Trump juga turut menyoroti proyek renovasi gedung utama The Fed di Washington D.C. yang anggarannya membengkak dari estimasi awal sebesar US$1,9 miliar menjadi sekitar US$2,5 miliar. Ia menuduh proyek tersebut mengandung unsur pemborosan, dengan adanya fasilitas mewah seperti taman atap dan ruang makan eksklusif.

Trump pun menegaskan bahwa jika terbukti terdapat penyalahgunaan anggaran dalam proyek renovasi tersebut, maka Powell seharusnya segera mundur dari posisinya sebagai Ketua The Fed. Lebih lanjut, Trump menyatakan telah menyiapkan tiga hingga empat nama kandidat sebagai calon pengganti potensial jika posisi tersebut akhirnya kosong.

1. Kevin Hassett
Hassett adalah mantan penasihat ekonomi utama Trump dan sekarang memimpin tim ekonomi Gedung Putih. Hassett dikenal dekat dengan Trump dan sangat setuju bahwa suku bunga harus diturunkan agar ekonomi tumbuh lebih cepat. Ia juga sering tampil di media dan mendukung kebijakan-kebijakan Trump sejak awal.

2. Kevin Warsh
Warsh adalah mantan petinggi di bank sentral (The Fed) dan pernah bekerja di bank investasi Morgan Stanley. Ia berpengalaman saat krisis keuangan tahun 2008. Ia dikenal hati-hati terhadap kebijakan uang longgar dan lebih mendukung pengendalian inflasi. Ia disukai oleh banyak orang di dunia keuangan karena pengalamannya luas.

3. Christopher Waller
Waller saat ini masih menjabat sebagai salah satu petinggi di The Fed. Ia ditunjuk oleh Trump pada masa jabatan sebelumnya. Waller mendukung suku bunga rendah saat dibutuhkan, tapi ia juga menjaga agar kebijakan bank sentral tetap berhati-hati. Ia punya latar belakang akademik dan dikenal cukup netral.

4. Scott Bessent
Bessent adalah seorang investor terkenal, pernah memimpin perusahaan investasi milik George Soros. Ia bukan orang bank sentral, tapi punya banyak pengalaman di pasar uang dan investasi global. Ia punya hubungan baik dengan Trump dan cenderung mendukung kebijakan yang bisa mendorong pasar saham dan ekonomi.

Apabila rumor pengunduran diri Jerome Powell benar-benar terealisasi, siapapun sosok yang akan ditunjuk sebagai penggantinya hampir dapat dipastikan akan lebih sejalan dengan visi ekonomi Donald Trump. Hal ini mengindikasikan kemungkinan arah kebijakan moneter yang lebih longgar, termasuk percepatan penurunan suku bunga. Bahkan, Trump secara terbuka meminta agar suku bunga dipangkas hingga mencapai 3%, sebuah level yang dinilai sangat sulit terwujud selama Powell masih menjabat.

Bagi pasar obligasi, dinamika ini dapat menjadi katalis positif. Ekspektasi terhadap pemangkasan suku bunga yang lebih cepat akan mendorong penurunan yield, sehingga harga obligasi berpotensi menguat, terutama di tenor menengah hingga panjang.

Suku Bunga BI : Ruang Pemangkasan Terbuka
Sementara itu, Bank Indonesia (BI) sendiri dijadwalkan menggelar Rapat Dewan Gubernur (RDG) pada 15–16 Juli 2025. Dari hasil survei Bloomberg terhadap 19 ekonom, sebanyak 10 di antaranya memperkirakan BI akan kembali memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin dalam pertemuan bulan ini. Adapun di sepanjang tahun 2025, BI telah 2x menurunkan suku bunga, dari 6% menjadi 5,75% pada Januari, dan kembali dipangkas menjadi 5,5% pada Mei lalu. BI dinilai masih mempunyai ruang untuk penurunan suku bunga demi memberikan dorongan pertumbuhan ekonomi akibat tarif Trump.

Indonesia Tetap Kena Tarif 32%
Di sisi lain, kebijakan proteksionis AS juga menjadi tantangan tersendiri bagi perekonomian Indonesia. Trump telah memutuskan untuk memberlakukan tarif impor sebesar 32% atas produk-produk dari Indonesia. Besaran tarif ini masih sama seperti yang diumumkan pada awal April 2025. Bahkan, ada potensi tambahan tarif sebesar 10% menyusul keikutsertaan Indonesia dalam kelompok BRICS.

Namun, tarif ini baru akan mulai diberlakukan pada 1 Agustus 2025. Artinya, Indonesia masih memiliki waktu untuk melakukan negosiasi dan diplomasi dagang guna menurunkan atau menunda implementasi kebijakan tersebut. Adapun saat ini, Menko Perekonomian Airlangga Hartarto tengah aktif menjalankan proses negosiasi langsung dengan mitra dagang AS. Jika tidak tercapai kesepakatan hingga tenggat waktu, maka tarif 32% akan resmi diberlakukan, tanpa ada lagi kemungkinan penundaan seperti sebelumnya.

Skenario 1: Negosiasi Berhasil (Tarif Dibatalkan atau Ditunda)
– Tarif 32% tidak jadi berlaku untuk ekspor Indonesia.
– Sentimen pasar membaik, risiko global menurun.
– Rupiah menguat, menarik minat investor asing.
– Yield obligasi turun, harga naik.
– Aliran dana asing (inflow) kembali ke pasar SBN.

Skenario 2: Negosiasi Gagal (Tarif 32% Berlaku Mulai 9 Juli)
– Tarif 32% resmi diberlakukan untuk ekspor Indonesia.
– Sentimen pasar negatif, risiko perdagangan meningkat.
– Rupiah tertekan, potensi pelemahan nilai tukar.
– Yield naik, harga obligasi turun.
– Investor asing keluar dari SBN (outflow).

Batas waktu negosiasi tarif antara Indonesia dan Amerika Serikat pada 1 Agustus 2025 menjadi salah satu penentu utama arah pergerakan pasar obligasi domestik dalam jangka pendek. Jika negosiasi berhasil, hal ini bisa menjadi katalis positif yang mendorong penguatan Rupiah, masuknya dana asing, dan penurunan yield obligasi, terutama di tenor menengah hingga panjang. Sebaliknya, jika gagal dan tarif 32% diberlakukan, pasar obligasi berpotensi mengalami tekanan jangka pendek akibat pelemahan Rupiah, meningkatnya risiko global, dan aksi jual investor asing.

RUU Pajak AS Picu Arus Modal ke Emerging Markets
Di sisi lain, disahkannya Rancangan Undang-Undang (RUU) Pajak di AS berpotensi memperlebar defisit anggaran dan meningkatkan utang nasional AS secara signifikan, bahkan diperkirakan bisa menembus level tertinggi dalam sejarah modern. Kebijakan fiskal ekspansif ini berpotensi memicu kekhawatiran investor terhadap keberlanjutan fiskal AS, sehingga mendorong sebagian besar investor untuk mengalihkan portofolio mereka ke negara-negara emerging markets, termasuk Indonesia.

Sentimen positif terhadap pasar surat utang Indonesia tercermin jelas dalam hasil lelang SBN awal Juli yang mencatatkan permintaan tertinggi sejak 2020. Tak hanya Indonesia, tren ini juga terlihat pada obligasi regional lain. Thailand, misalnya, berhasil mencatat rasio bid-to-cover tertinggi dalam dua tahun untuk obligasi acuan 30 tahun pada 2 Juli lalu, sementara Malaysia sukses menarik minat besar untuk penerbitan obligasi ultra-jangka panjang pada bulan Juni.

Imbas dari meningkatnya minat investor pun mulai terasa pada pasar domestik. Yield Surat Berharga Negara (SBN) terus menurun, mencerminkan kenaikan permintaan, khususnya dari investor global. Selain itu, arus modal asing ke pasar obligasi Indonesia terus bertambah, diperkuat oleh ekspektasi penurunan suku bunga oleh Bank Indonesia dalam waktu dekat. Dalam konteks jangka menengah hingga panjang, kombinasi stabilitas makro dan ruang pelonggaran kebijakan menjadikan obligasi Indonesia sebagai pilihan atraktif dibandingkan instrumen AS yang dibayangi tekanan fiskal.

Peluang Akumulasi
Meskipun hasil akhir dari negosiasi tarif Indonesia-AS akan mempengaruhi sentimen jangka pendek, arah kebijakan suku bunga, baik global maupun domestik, tetap menjadi penentu utama bagi pasar obligasi. Dengan ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh Bank Indonesia dan The Fed, obligasi dengan tenor panjang direkomendasikan karena berpotensi memberikan capital gain yang lebih tinggi, mengingat sensitivitasnya terhadap penurunan suku bunga.

Rekomendasi:

• Obligasi IDR 

Tenor Pendek (3-5 tahun) FR40, FR84, FR59, FR95, FR101, FR104, FR82, PBS03, PBS21

Tenor Menengah (5-10 Tahun) FR87, FR91, FR96 , FR65, FR100, FR103, PBS29

Tenor Panjang (>10 Tahun) FR98, FR106, FR92, FR97, FR107, FR76, FR89, FR102, FR105, PBS37, PBS39, PBS05, PBS33, PBS38 

• Obligasi USD

Tenor Pendek (3-5 tahun) Indon26, Indon29 New 

Tenor Menengah (5-10 Tahun) Indon30 New, Indon35

Tenor Panjang (>10 Tahun) Indon53, Indon52, Indon44, Indon46, Indon49

Disclaimer:

Buletin ini dimaksudkan untuk tujuan informasi dan bukan sebagai dasar untuk membeli dan menjual keputusan. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan kinerja masa depan. Klien harus mengetahui dan memahami risiko di Pasar Modal dan memahami isi buletin sebelum mengambil tindakan terkait. Oleh karena itu, PT Fawz Finansial Indonesia tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang diderita oleh klien sebagai akibat dari penggunaan informasi dalam buletin ini.

By Aurel Fawz Finansial Indonesia