Newsletter Bonds – 1 September 2024

PT Fawz Finansial Indonesia
Newsletter Bonds Market
1 September 2024

Benchmark Series

Obligasi Terakhir Berdasarkan Volume 

Benchmark All Time High (ATH) & All Time Low (ATL)

Market Highlights

(15 Agustus – 1 September 2024)

Amerika Serikat

• Indeks Harga Properti

Harga properti residensial di Indonesia mengalami kenaikan tahunan sebesar 1,76% pada kuartal kedua tahun 2024, yang lebih lambat dibandingkan dengan kenaikan 1,89% pada periode sebelumnya. Perlambatan ini disebabkan oleh penurunan harga di semua kategori: rumah kecil (2,09% dibandingkan 2,41% pada kuartal pertama), rumah sedang (1,45% dibandingkan 1,60%), dan properti besar (1,47% dibandingkan 1,53%).

• Pesanan Barang Tahan Lama

Pada Juli 2024, pesanan baru untuk barang tahan lama yang diproduksi di AS melonjak sebesar 9,9% dibandingkan bulan sebelumnya, menggantikan penurunan 6,9% yang telah direvisi pada periode sebelumnya. Ini adalah penurunan terbesar sejak Mei 2020 dan jauh melebihi ekspektasi pasar yang mengharapkan ekspansi sebesar 5%. Lonjakan pesanan sebagian besar disebabkan oleh kenaikan pesanan peralatan transportasi (+4,8% menjadi $102,2 miliar), yang mendorong total pesanan, meskipun pesanan tanpa termasuk barang transportasi mencatat penurunan tipis (-0,2% menjadi $187,4 miliar). Selain itu, pesanan meningkat untuk produk logam fabrikasi (0,2% menjadi $36,3 miliar) dan pesawat pertahanan serta suku cadangnya (12,9% menjadi $5,5 miliar). Di sisi lain, pesanan untuk komputer dan produk elektronik turun (-0,7% menjadi $24,9 miliar) serta logam primer (-0,9% menjadi $24,5 miliar).

• Indeks Kepercayaan Konsumen

Sentimen konsumen di AS terus menunjukkan perbaikan pada bulan Agustus, dengan Indeks Kepercayaan Konsumen (Consumer Confidence Index) dari The Conference Board (CB) meningkat menjadi 103,3, naik dari 101,9 (yang direvisi dari 100,3) pada bulan Juli. Kenaikan ini mencerminkan pandangan yang lebih optimis mengenai ekonomi dan inflasi, yang mengimbangi penurunan optimisme terkait pasar tenaga kerja.

• Produk Domestik Bruto (PDB)

Produk Domestik Bruto (PDB) AS tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 3,0% pada kuartal kedua tahun 2024, meningkat dari 2,8% pada estimasi awal dan 1,4% pada kuartal pertama. Revisi ke atas ini terutama didorong oleh peningkatan belanja konsumen (2,9% dibandingkan 2,3% yang dilaporkan sebelumnya). Pertumbuhan PDB secara keseluruhan didorong oleh kenaikan belanja konsumen (2,9% pada Q2 dibandingkan 1,5% pada Q1), investasi inventaris swasta (7,5% dibandingkan 4,4%), dan investasi tetap nonperumahan (4,6% dibandingkan 4,4%). Namun, peningkatan impor (7% dibandingkan 6,1%) mengurangi kontribusi terhadap PDB. Estimasi kedua juga mencakup revisi ke bawah pada investasi tetap nonperumahan (4,6% dibandingkan 5,2% yang dilaporkan sebelumnya), ekspor (1,6% dibandingkan 2%), investasi inventaris swasta (7,5% dibandingkan 8,4%), belanja pemerintah di tingkat federal (3,3% dibandingkan 3,9%) dan lokal (2,3% dibandingkan 2,6%), serta investasi tetap perumahan (-2% dibandingkan -1,4%), sementara impor disesuaikan lebih tinggi (7% dibandingkan 6,9%).

• Data Klaim Pengangguran Awal

Jumlah orang yang mengklaim tunjangan pengangguran di AS turun sebanyak 2.000 dari minggu sebelumnya menjadi 231.000 untuk periode yang berakhir pada 24 Agustus, sesuai dengan ekspektasi pasar sebesar 232.000. Meskipun terjadi penurunan, angka ini masih jauh di atas rata-rata awal tahun ini, menegaskan tren pelemahan pasar tenaga kerja yang sedang berlangsung, seperti yang terlihat dalam laporan pekerjaan bulan Juli dan revisi penurunan signifikan pada penggajian nonpertanian untuk tahun yang berakhir pada bulan Maret. Selain itu, klaim yang belum dibayar naik sebanyak 13.000 menjadi 1.868.000 pada minggu sebelumnya. Rata-rata pergerakan empat minggu untuk klaim awal, yang mengurangi volatilitas mingguan, turun 4.750 menjadi 231.500. Sementara itu, angka bulanan yang tidak disesuaikan secara musiman turun 628 menjadi 191.835.

• Inflasi Tahunan PCE

Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) AS meningkat sebesar 0,2% secara bulanan pada bulan Juli 2024, naik dari 0,1% pada bulan Juni dan sesuai dengan ekspektasi. Harga jasa naik sebesar 0,2%, sementara harga barang tetap datar. Indeks PCE inti, tidak termasuk makanan dan energi, juga naik sebesar 0,2%, sesuai dengan laju dan perkiraan bulan Juni. Harga makanan naik sebesar 0,2%, dan harga energi tidak berubah. Secara tahunan, tingkat inflasi PCE tetap stabil di angka 2,5%, sedikit di bawah perkiraan 2,6%, sementara tingkat inflasi PCE inti tetap di angka 2,6%, juga di bawah ekspektasi 2,7%.

China

• Suku Bunga Dasar Pinjaman

Bank Rakyat Tiongkok (PBoC) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga pinjaman utama pada penetapan bulan Agustus, sesuai dengan prakiraan pasar. Suku bunga pinjaman utama (LPR) satu tahun, yang menjadi patokan untuk sebagian besar pinjaman perusahaan dan rumah tangga, tetap pada 3,45%. Sementara itu, suku bunga lima tahun, yang digunakan sebagai referensi untuk hipotek properti, tetap pada 3,85%. Kedua suku bunga ini tetap pada rekor terendah setelah penurunan tak terduga pada bulan Juli.

• Suku Bunga Fasilitas Pinjaman Jangka Menengah Satu Tahun

Bank Rakyat China (PBoC) meluncurkan fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) satu tahun senilai CNY 300 miliar kepada lembaga keuangan pada tanggal 26 Agustus sambil mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 2,3% setelah memangkasnya sebesar 20bps pada bulan Juli.

• Total Laba Industri

Laba yang diperoleh perusahaan industri China meningkat sebesar 3,6% year-on-year menjadi CNY 4.099,17 miliar dalam tujuh bulan pertama tahun 2024, naik dari 3,5% pada periode sebelumnya. Kenaikan ini terjadi saat China terus berusaha mendukung pemulihan ekonomi yang rapuh, menghadapi tantangan dari permintaan domestik yang tidak stabil, risiko deflasi, dan penurunan jangka panjang di sektor properti. Laba meningkat di sektor peleburan logam non-ferrous (79,3%), komputer dan komunikasi (25,1%), pertanian dan makanan (23,9%), produksi panas (23,2%), tekstil (18,4%), mobil (6,7%), minyak dan gas alam (5,3%), bahan kimia (4,8%), dan peralatan umum (4,3%). Di sisi lain, laba menurun pada sektor mineral non-logam (-46,6%), penambangan batu bara (-21,7%), mesin (-8,1%), dan peralatan khusus (-2,9%). Sementara itu, sektor minyak bumi dan bahan bakar lainnya, serta peleburan dan penggulungan logam besi, mengalami perubahan dari laba menjadi rugi.

• Data Manufaktur PMI

PMI Manufaktur NBS resmi di China turun menjadi 49,1 pada Agustus 2024 dari 49,4 pada bulan sebelumnya, meleset dari estimasi pasar sebesar 49,5. Itu adalah bulan keempat berturut-turut kontraksi dalam aktivitas pabrik dan penurunan paling tajam sejak Februari, karena output menyusut setelah naik dalam lima bulan sebelumnya (49,8 vs 50,1). Selain itu, pesanan baru (48,9 vs 49,3 pada Juli), penjualan luar negeri (48,7 vs 48,5), dan tingkat pembelian (47,8 vs 48,8) semuanya turun untuk bulan keempat berturut-turut. Pada saat yang sama, pelemahan dalam ketenagakerjaan terus berlanjut (48,1 vs 48,3).

Indonesia

• Indeks Harga Properti

Pada kuartal kedua tahun 2024, harga properti residensial di Indonesia meningkat sebesar 1,76% secara tahunan, mengalami perlambatan dari kenaikan 1,89% pada periode sebelumnya. Penurunan ini disebabkan oleh penurunan harga di semua kategori: rumah kecil (2,09% dibandingkan 2,41% pada kuartal pertama), rumah sedang (1,45% dibandingkan 1,60%), dan properti besar (1,47% dibandingkan 1,53%).

• Pertumbuhan Pinjaman di Indonesia

Pada bulan Juli 2024, nilai pinjaman di Indonesia naik sebesar 12,40% dibandingkan bulan yang sama tahun sebelumnya, mencatat kenaikan tertinggi dalam tiga bulan terakhir setelah kenaikan 12,36% pada bulan Juni 2024. Rata-rata pertumbuhan pinjaman di Indonesia dari tahun 1981 hingga 2024 adalah 18,65%, dengan puncaknya mencapai 90,50% pada bulan Juni 1998 dan terendahnya mencapai -59,90% pada bulan Juni 1999.

• Suku Bunga

Bank Indonesia mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah pada level 6,25% pada pertemuan Agustus 2024, sejalan dengan ekspektasi pasar. Sementara itu, suku bunga fasilitas simpanan dan fasilitas pinjaman juga dipertahankan tidak berubah pada masing-masing 5,5% dan 7%.

• Neraca Transaksi Berjalan

Defisit neraca transaksi berjalan Indonesia melebar menjadi USD 3,02 miliar pada kuartal kedua tahun 2024, meningkat dari USD 2,50 miliar, menunjukkan defisit selama lima kuartal berturut-turut dan setara dengan 0,9% dari PDB negara tersebut. Ini adalah defisit neraca transaksi berjalan terbesar sejak kuartal pertama tahun 2020, didorong oleh lonjakan defisit neraca jasa ke level tertinggi dalam enam kuartal sebesar USD 5,15 miliar, naik dari USD 4,60 miliar tahun sebelumnya, akibat meningkatnya kesenjangan layanan perjalanan. Sementara itu, defisit pendapatan primer mencapai USD 9,29 miliar, hampir stabil dibandingkan dengan kesenjangan USD 9,30 miliar tahun lalu. Di sisi lain, surplus perdagangan mencapai USD 9,96 miliar, sedikit menurun dari USD 9,98 miliar tahun sebelumnya. Surplus pendapatan sekunder naik tipis menjadi USD 1,47 miliar, dibandingkan dengan USD 1,43 miliar sebelumnya. Pada tahun 2023, defisit transaksi berjalan adalah USD 2,14 miliar, berbanding terbalik dengan surplus USD 13,22 miliar pada tahun sebelumnya.

• Jumlah Uang Beredar

Jumlah Uang Beredar M2 di Indonesia menurun menjadi Rp 8.970,8 triliun pada bulan Juli 2024, turun dari Rp 9.015,4 triliun pada bulan Juni 2024. Rata-rata jumlah Uang Beredar M2 di Indonesia adalah Rp 2.027,7 triliun dari tahun 1980 hingga 2024. Puncak tertinggi jumlah Uang Beredar M2 terjadi pada bulan Juni 2024 dengan Rp 9.015,4 triliun, sedangkan titik terendahnya adalah Rp 5,2 triliun pada bulan Februari 1980.

• Penjualan Rumah Baru

Penjualan rumah keluarga tunggal baru di Amerika Serikat melonjak 10,6% dari bulan sebelumnya, mencapai 739 ribu unit yang disesuaikan secara musiman pada Juli 2024, jauh melampaui ekspektasi pasar sebesar 1%. Ini merupakan peningkatan penjualan tertinggi sejak Agustus 2022 dan jumlah rumah yang terjual terbanyak dalam lebih dari satu tahun.

Market Highlights
(15 Agustus – 1 September 2024)

• Pemerintah targetkan yield obligasi negara sebesar 7,0% di RAPBN 2025

Yield obligasi Indonesia saat ini berada di kisaran 6,6% hingga 6,7%. Namun dalam Rancangan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (RAPBN) 2025, pemerintah menargetkan yield Surat Berharga Negara (SBN) sebesar 7,0%. Target yield yang lebih tinggi ini berpotensi menarik minat investor, baik domestik maupun asing, karena mereka akan mendapatkan imbal hasil yang lebih besar dari obligasi Indonesia. Peningkatan minat investor ini dapat mendorong permintaan obligasi, yang pada akhirnya dapat mendukung stabilitas pasar obligasi. Selain itu, pemerintah mungkin menetapkan target yield yang lebih tinggi ini karena adanya ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat atau kebijakan fiskal yang lebih ekspansif.

• Pemerintah perpanjang diskon PPN 100% untuk pembelian rumah hingga Desember 2024

Pemerintah kembali memberikan insentif berupa Pajak Pertambahan Nilai Ditanggung Pemerintah (PPN DTP) sebesar 100% untuk pembelian rumah, yang akan berlaku mulai 1 September hingga 31 Desember 2024. Perpanjangan diskon ini dapat terus merangsang sektor properti, mendorong peningkatan pembelian rumah dan aktivitas ekonomi secara lebih luas. Peningkatan aktivitas di sektor properti ini berpotensi memperbaiki kondisi pasar real estate, yang pada akhirnya bisa meningkatkan pendapatan pajak dari sektor terkait di masa depan. Dengan daya beli masyarakat yang meningkat dan stabilitas sektor properti yang terjaga, pemerintah mungkin tidak perlu menerbitkan obligasi baru dalam jumlah besar untuk menutupi kekurangan pendanaan, sehingga membantu menjaga stabilitas pasar obligasi.

• Ketua The Fed Jerome Powell sebut waktu penurunan suku bunga telah tiba dalam pidatonya di Jackson Hole

Dalam pidatonya di Jackson Hole, Wyoming, pada 23 Agustus 2024, Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengisyaratkan bahwa pemangkasan suku bunga mungkin akan segera dilakukan. Powell menyatakan bahwa “waktunya telah tiba” bagi bank sentral Amerika Serikat (AS) untuk menurunkan suku bunga, meskipun ia tidak memberikan kepastian kapan pemangkasan tersebut akan dimulai. Sementara itu, CME FedWatch Tools memprediksi peluang 100% bahwa The Fed akan memangkas suku bunga pada September 2024, dengan 71,5% kemungkinan pemotongan sebesar 25 basis poin. Penurunan suku bunga ini dapat meningkatkan daya tarik obligasi bagi investor, karena adanya potensi keuntungan dari kenaikan harga obligasi dan imbal hasil yang lebih stabil.

• Rupiah mulai balik ke Rp 15 Ribu-an belakangan ini

Nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (AS) kembali menguat ke level Rp15 ribu-an dalam dua pekan terakhir. Sebelumnya, rupiah sempat melemah hingga melampaui Rp16 ribuan per dolar AS. Adapun pada 7 Agustus 2024, rupiah berada di level Rp16.146 per dolar AS, namun pada 29 Agustus 2024, rupiah menguat ke level Rp15.410 per dolar AS. Penguatan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS ini memberikan dampak positif yang signifikan bagi pasar obligasi Indonesia, dengan mengurangi risiko valuta asing, menurunkan biaya utang luar negeri, meningkatkan kepercayaan investor, dan mendukung harga obligasi di pasar.

• IHSG beberapa kali mencetak rekor tertinggi (ATH) di sepanjang Agustus 2024

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) kembali menguat, mencapai level psikologis 7.700 pada perdagangan hari Kamis (29/8/2024). IHSG bahkan sempat menyentuh level tertinggi intraday di 7.715,76, yang merupakan rekor tertinggi sementara pada hari tersebut. IHSG sendiri diproyeksikan bisa menembus level psikologis 8.000 pada akhir tahun ini, terutama jika The Fed benar-benar menurunkan suku bunganya, yang dapat mendorong penguatan nilai tukar rupiah. Kenaikan IHSG sering kali mencerminkan sentimen positif di pasar saham dan ekonomi secara keseluruhan. Meningkatnya kepercayaan di pasar saham bisa turut meningkatkan keyakinan investor terhadap pasar obligasi, karena mereka melihat tanda-tanda kesehatan ekonomi dan stabilitas. Namun, investor yang mencari peluang keuntungan lebih tinggi di pasar saham mungkin mengalihkan sebagian portofolio mereka dari obligasi ke saham, yang berpotensi mengurangi permintaan obligasi dan menekan harganya.

Insight Pasar Obligasi

Indonesia Composite Bond Index (ICBI) adalah indikator yang mencerminkan kinerja pasar obligasi di Indonesia, meliputi berbagai jenis obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah dan korporasi. Ketika ICBI naik, hal ini menunjukkan bahwa nilai atau harga rata-rata obligasi dalam indeks tersebut mengalami peningkatan. Kenaikan ICBI juga bisa mengindikasikan tingginya minat investor terhadap obligasi dan menunjukkan likuiditas yang baik di pasar, dengan banyaknya transaksi beli yang mendorong harga naik. Secara keseluruhan, peningkatan ICBI dianggap sebagai sinyal positif bagi pasar obligasi, mencerminkan kondisi pasar yang kuat dan stabil.

Peringkat kredit Indonesia berada di kategori investment grade (BBB), lebih rendah dari Singapura (AAA) dan Malaysia (A-), namun sebanding dengan Thailand (BBB+) dan Filipina (BBB+). Dibandingkan dengan Vietnam (BB+), Indonesia lebih stabil dan lebih layak diinvestasikan. Meskipun tidak setinggi Singapura dan Malaysia, obligasi Indonesia masih dianggap menarik dengan risiko yang dapat dikelola.

Di samping itu, Indonesia memiliki rasio utang terhadap PDB yang rendah, hanya 39,21%, yang merupakan salah satu yang terendah di antara negara-negara di Asia, setelah Vietnam (36,10%). Ini menunjukkan bahwa Indonesia memiliki beban utang yang lebih ringan dan kapasitas fiskal yang lebih baik dibandingkan dengan Malaysia, Filipina, dan India, yang memiliki rasio utang yang lebih tinggi. Rasio ini mengindikasikan bahwa Indonesia berada dalam posisi yang lebih baik untuk mengelola utang dan mempertahankan stabilitas fiskal.

Selain itu, Indonesia juga menawarkan imbal hasil yang tinggi (6,61%), yang hanya kalah dari India (6,86%). Imbal hasil yang tinggi ini menarik bagi investor yang mencari pengembalian yang lebih besar, tetapi juga menunjukkan adanya risiko yang lebih tinggi. Jika dibandingkan dengan Singapura, Malaysia, dan Thailand yang menawarkan yield lebih rendah, obligasi Indonesia menjadi lebih menarik bagi investor dengan profil risiko menengah hingga tinggi yang ingin mendapatkan pengembalian lebih besar.

Inflasi di Indonesia sebesar 2,13% juga relatif stabil dan rendah dibandingkan dengan Vietnam dan Filipina yang memiliki inflasi lebih tinggi. Inflasi yang rendah menjaga nilai pengembalian obligasi, membuat obligasi Indonesia lebih menarik dibandingkan negara-negara dengan inflasi lebih tinggi.

Dengan peringkat kredit yang berada pada kategori investment grade (BBB), rasio utang terhadap PDB yang rendah, dan inflasi yang terkendali, pasar obligasi Indonesia tetap menarik untuk diinvestasikan. Meskipun peringkat kreditnya tidak setinggi Singapura atau Malaysia, Indonesia masih menyediakan keseimbangan yang baik antara risiko dan stabilitas. Selain itu, imbal hasil yang tinggi membuat pasar obligasi Indonesia menarik bagi investor yang mencari pengembalian lebih besar dibandingkan negara seperti Singapura, Malaysia, atau Thailand.

Secara keseluruhan, pasar obligasi Indonesia tetap menarik, terutama dengan beberapa faktor positif yang dapat mendorong permintaan obligasi, seperti target yield 7,0% di RAPBN 2025 dan penguatan Rupiah memberikan sinyal bahwa pemerintah dan investor memiliki pandangan optimis terhadap ekonomi Indonesia. Penurunan suku bunga The Fed juga berpotensi meningkatkan arus modal ke pasar obligasi Indonesia.

Sebagai informasi, CME Fedwatch tool menunjukkan peluang suku bunga acuan AS untuk dipangkas di September masih 100%, namun besarannya apakah 25 bps atau 50 bps masih belum diketahui dengan pasti. Nantinya, jika The Fed benar-benar menurunkan suku bunganya, dan Bank Indonesia (BI) juga ikut menurunkan suku bunga domestik, maka harga obligasi tenor panjang berpotensi naik lebih banyak dibandingkan dengan obligasi tenor pendek, karena obligasi tenor panjang cenderung lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga.

Oleh karena itu, saat ini merupakan waktu yang tepat untuk membeli obligasi sebelum penurunan suku bunga, karena obligasi tersebut bisa dijual dengan harga yang lebih tinggi di kemudian hari, memberikan potensi keuntungan capital gain. Berikut beberapa rekomendasi obligasi tenor panjang: FR0089, FR0092, FR0097, FR0102, FR0103.

Disclaimer:
Buletin ini dimaksudkan untuk tujuan informasi dan bukan sebagai dasar untuk membeli dan menjual keputusan. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan kinerja masa depan. Klien harus mengetahui dan memahami risiko di Pasar Modal dan memahami isi buletin sebelum mengambil tindakan terkait. Oleh karena itu, PT Fawz Finansial Indonesia tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang diderita oleh klien sebagai akibat dari penggunaan informasi dalam buletin ini.

By Aurel Fawz Finansial Indonesia