Newsletter Bonds – 15 September 2024

PT Fawz Finansial Indonesia
Newsletter Bonds Market
15 September 2024

Benchmark Series

Obligasi Terlaris Berdasarkan Volume 

Benchmark All Time High (ATH) & All Time Low (ATL)

Market Highlights

(1 – 15 September 2024)

Amerika Serikat

• PMI Manufaktur ISM

PMI Manufaktur ISM naik tipis ke 47,2 pada bulan Agustus 2024 dari ngka 46,8 pada bulan sebelumnya, meleset dari ekspektasi pasar di angka 47,5. Kenaikan ini memperpanjang tren lemahnya sektor manufaktur di AS, menunjukkan dampak berkelanjutan dari kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve pada sektor ini.

• Neraca Perdagangan, Ekspor, Impor

Defisit perdagangan AS melebar dari $73 miliar pada Juni 2024 menjadi $78,8 miliar pada Juli 2024. Ekspor meningkat 0,5% mencapai rekor tertinggi $266,6 miliar, sedangkan impor melonjak 2,1% menjadi $345,4 miliar, angka tertinggi sejak Maret 2022.

• Tingkat Pengangguran, Klaim Penangguran

Jumlah klaim tunjangan pengangguran di AS naik 2.000 menjadi 230.000 pada periode yang berakhir 7 September, sesuai dengan ekspektasi pasar. Angka ini masih jauh di atas rata-rata awal tahun, menunjukkan tren kelemahan berkelanjutan di pasar tenaga kerja. Sementara itu, tingkat pengangguran turun menjadi 4,2% pada Agustus 2024, dari 4,3% pada bulan Juli, sesuai dengan perkiraan pasar.

• Data Nonfarm Payrolls

Ekonomi AS menambah 142 ribu pekerjaan pada Agustus 2024, lebih banyak dari 89 ribu yang direvisi turun pada Juli tetapi di bawah perkiraan 160 ribu. Pertambahan pekerjaan terjadi di konstruksi (34 ribu); perawatan kesehatan (31 ribu), yaitu layanan perawatan kesehatan rawat jalan (24 ribu); pemerintah (24 ribu); dan bantuan sosial (13 ribu). Sementara lapangan kerja menurun di manufaktur (-24 ribu).

• ISM Services PMI

PMI Jasa ISM di AS sedikit meningkat menjadi 51,5 pada Agustus 2024 dari 51,4 pada bulan sebelumnya, melebihi ekspektasi pasar yang memperkirakan penurunan menjadi 51,1. Kenaikan ini melanjutkan momentum positif dalam aktivitas sektor jasa di AS.

• Indeks Harga Konsumen (IHK)

Indeks Harga Konsumen (IHK) inti AS, yang tidak termasuk barang-barang volatil seperti makanan dan energi, naik 0,3% pada Agustus 2024 dari bulan sebelumnya, sedikit meningkat dari kenaikan 0,2% pada Juli. Secara tahunan, harga konsumen inti meningkat 3,2%, angka terendah sejak April 2021, stabil dibandingkan bulan Juli dan sesuai dengan perkiraan pasar. Sementara itu, IHK keseluruhan naik tipis 0,2% bulan ke bulan pada Agustus 2024, sama seperti bulan Juli dan sesuai ekspektasi. Tingkat inflasi tahunan di AS melambat menjadi 2,5% pada Agustus 2024, terendah sejak Februari 2021, dari 2,9% pada Juli dan lebih rendah dari perkiraan 2,6%.

• Indeks Harga Produsen (PPI)

Indeks Harga Produsen (PPI) di AS naik 0,2% bulan ke bulan pada Agustus 2024, setelah revisi datar pada bulan Juli dan melebihi perkiraan kenaikan 0,1%. Secara tahunan, harga produsen meningkat 1,7%, di bawah angka 2,1% yang direvisi turun pada Juli dan perkiraan 1,8%. Sementara itu, PPI inti naik 0,3%, lebih tinggi dari perkiraan 0,2%, dan setelah penurunan 0,2% yang direvisi pada bulan Juli. Tingkat tahunan PPI inti secara tak terduga tetap stabil di 2,4%.

China

• PMI Manufaktur Caixin

PMI Manufaktur Caixin China naik menjadi 50,4 pada Agustus 2024 dari 49,8 pada Juli, melampaui perkiraan pasar sebesar 50,0. Kenaikan ini didorong oleh pertumbuhan pesanan baru yang mendorong percepatan ekspansi produksi di tengah kondisi permintaan yang lebih baik.

• PMI Jasa Caixin

PMI Jasa Caixin China turun menjadi 51,6 pada Agustus 2024 dari 52,1 pada bulan sebelumnya, di bawah ekspektasi pasar sebesar 52,2. Meskipun begitu, ini adalah bulan ke-20 berturut-turut pertumbuhan aktivitas jasa, didorong oleh peningkatan bisnis baru dan pesanan baru serta permintaan luar negeri yang lebih kuat.

• Cadangan Devisa

Cadangan devisa China meningkat sebesar $31,8 miliar menjadi $3,288 triliun pada Agustus 2024 dari $3,256 triliun pada Juli, meskipun perkiraan pasar adalah $3,29 triliun. Ini adalah bulan kedua berturut-turut ekspansi cadangan devisa, mencapai level tertinggi sejak Desember 2015, seiring dengan pelemahan dolar terhadap mata uang lainnya.

• Inflasi

Inflasi tahunan China naik tipis menjadi 0,6% pada Agustus 2024 dari 0,5% pada Juli, meskipun lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar 0,7%. Ini adalah angka tertinggi sejak Februari, menandai inflasi konsumen selama tujuh bulan berturut-turut di tengah masalah pasokan akibat cuaca ekstrem. Sementara itu, CPI China meningkat 0,4% secara bulanan pada Agustus 2024, sama seperti bulan sebelumnya.

• Neraca Perdagangan, Ekspor, Impor

Surplus perdagangan China melonjak menjadi USD 91,02 miliar pada Agustus 2024 dari USD 67,81 miliar pada tahun lalu, melampaui ekspektasi pasar sebesar USD 83,90 miliar. Kenaikan ini didorong oleh ekspor yang tumbuh 8,7% yoy mencapai USD 308,65 miliar, level tertinggi dalam 23 bulan, lebih baik dari perkiraan 6,5% dan meningkat dari kenaikan 7,0% pada Juli. Sebaliknya, impor hanya naik 0,5%, melambat tajam dari lonjakan 7,2% pada Juli, karena permintaan domestik yang lemah.

• Penjualan Kendaraan

Penjualan kendaraan di China turun 5,0% dibandingkan tahun lalu menjadi 2,45 juta unit pada Agustus 2024, sedikit membaik dari penurunan 5,2% pada bulan sebelumnya. Penjualan kendaraan energi baru melonjak 30,02% menjadi 1,1 juta unit, mencakup 44,8% dari total penjualan mobil pada bulan Agustus. Dari Januari hingga Agustus, produksi mobil meningkat 2,5% yoy menjadi 18,67 juta unit.

• Pinjaman China

Bank-bank China memberikan pinjaman yuan baru senilai CNY 900 miliar pada bulan Agustus 2024, di atas level terendah lima belas tahun sebesar CNY 260 miliar pada bulan Juli, tetapi di bawah perkiraan sebesar CNY 1020 miliar. Ini juga merupakan nilai terendah untuk bulan Agustus sejak 2015, sebagai tanda bahwa ekonomi China masih lesu. Sementara itu, pertumbuhan pinjaman yang beredar turun menjadi 8,5% dari 8,7% pada bulan Juli, rekor terendah dan di bawah perkiraan sebesar 8,6%.

• Penjualan Eceran

Penjualan ritel China tumbuh sebesar 2,1% tahun-ke-tahun pada Agustus 2024, melambat dari pertumbuhan 2,7% pada bulan sebelumnya dan gagal mencapai konsensus pasar sebesar 2,5%. Secara bulanan, perdagangan eceran hampir stagnan setelah naik 0,35% pada bulan Juli. Dari periode Januari hingga Agustus, penjualan eceran meningkat sebesar 3,9%.

• Tingkat Pengangguran

Tingkat pengangguran yang disurvei di China berada pada 5,3% pada Agustus 2024, dibandingkan dengan ekspektasi pasar dan pembacaan Juli sebesar 5,2%. Itu adalah level tertinggi sejak Februari, yang mencerminkan dampak musim kelulusan.

• Penanaman Modal Asing Langsung

Penanaman modal asing langsung (FDI) ke China merosot 31,5% tahun-ke-tahun menjadi CNY 580,19 miliar (USD 81,80 miliar) selama Januari-Agustus 2024, lebih tajam dari penurunan 29,6% dalam tujuh bulan pertama tahun 2024.

Indonesia

• PMI Manufaktur

PMI Manufaktur Indonesia S&P Global turun menjadi 48,9 pada Agustus 2024 dari 49,3 pada Juli, menunjukkan kontraksi aktivitas pabrik untuk bulan kedua berturut-turut. Penurunan ini adalah yang paling tajam sejak Agustus 2021, dengan output dan pesanan baru menyusut secara signifikan dalam tiga tahun terakhir.

• Inflasi

Inflasi tahunan Indonesia tercatat sebesar 2,12% pada Agustus 2024, sesuai dengan ekspektasi pasar dan berada dalam kisaran target bank sentral 1,5 hingga 3,5%. Ini sedikit menurun dari 2,13% pada Juli, menandakan inflasi terendah sejak Februari 2022. Inflasi inti naik menjadi 2,02% dari 1,95% pada bulan sebelumnya, melebihi perkiraan sebesar 1,98%. Secara bulanan, CPI menurun tipis 0,03%, melanjutkan tren penurunan selama empat bulan berturut-turut.

• Jumlah Kunjungan Wisatawan

Jumlah kunjungan wisatawan mancanegara (wisman) ke Indonesia pada Juli 2024 meningkat 16,91% secara tahunan menjadi 1,31 juta orang. Sumber kunjungan utama berasal dari Malaysia (14,68%), Tiongkok (48,44%), India (7,77%), Jepang (27,77%), dan Australia (16,68%).

• Cadangan Devisa

Cadangan devisa Indonesia melonjak menjadi rekor tertinggi sebesar USD 150,2 miliar pada Agustus 2024, naik dari USD 145,4 miliar pada Juli. Kenaikan ini didorong oleh penerimaan ekspor migas, pajak, jasa, dan pinjaman luar negeri pemerintah. Jumlah tersebut cukup untuk menutupi 6,7 bulan impor atau 6,5 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah.

• Penjualan Mobil & Motor

Penjualan sepeda motor di Indonesia naik 7,4% secara tahunan menjadi 573.886 unit pada Agustus 2024, meskipun melambat dari lonjakan 26% pada bulan sebelumnya. Secara bulanan, penjualan sepeda motor turun 4,2%, berbalik dari lonjakan 17,2% pada bulan Juli. Sementara itu, penjualan mobil menurun 14,2% secara tahunan menjadi 76.304 unit pada Agustus 2024, menyusul penurunan 7,8% yang direvisi pada bulan Juli. Ini adalah penurunan penjualan mobil selama 14 bulan berturut-turut, dengan permintaan yang terus melemah. Secara bulanan, penjualan mobil naik 2,8%, setelah kenaikan 2,3% pada Juli.

• Indeks Keyakinan Konsumen (IKK)

Indeks Keyakinan Konsumen Indonesia naik ke level tertinggi tiga bulan di angka 124,4 pada Agustus 2024 dari 123,4 pada bulan sebelumnya. Hampir semua enam subindeks menunjukkan penguatan, yaitu kondisi ekonomi saat ini (naik 0,5 poin menjadi 114), prospek ekonomi (naik 1,6 poin menjadi 134,9), ketersediaan lapangan kerja (naik 0,5 poin menjadi 132,2), ekspektasi pendapatan untuk penghasilan saat ini (naik 1,5 poin menjadi 122,9), dan ekspektasi pendapatan enam bulan ke depan (naik 2,3 poin menjadi 140).

• Penjualan Eceran

Penjualan eceran di Indonesia meningkat 4,5% tahun-ke-tahun pada Juli 2024, naik tajam dari kenaikan 2,7% pada bulan sebelumnya. Penjualan terutama meningkat untuk makanan (6,5% vs 3,5% pada Juni), pakaian (3,4% vs -0,5%), suku cadang & aksesori otomotif (6,3% vs 11,4%) dan bahan bakar (1,7% vs 3,0%). Sebaliknya, penjualan untuk barang budaya & rekreasi (-6,2% vs -2,7%), informasi & komunikasi (-7,2% vs -1,0%), dan peralatan rumah tangga (-12,8% vs -8,7%) mengalami penurunan lebih lanjut. Secara bulanan, penjualan eceran turun 7,2% pada Juli, penurunan terbesar dalam setahun, berbalik dari pertumbuhan 0,4% pada Juni.

Market Highlights
(1 – 15 September 2024)

1. IHSG Kembali Cetak Rekor Baru dan Tembus Level 7.800-an
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) kembali mencetak rekor tertinggi terbarunya pada perdagangan hari Jumat (13/9/2024) dengan menyentuh level 7.824, meskipun akhirnya ditutup sedikit melemah ke level 7.812. IHSG menunjukkan performa yang kuat dan kembali mencapai rekor tertingginya setelah data inflasi AS yang lebih rendah dari perkiraan pasar dirilis, meningkatkan harapan akan penurunan suku bunga.

2. Kamala Harris Ungguli Donald Trump Pasca Debat Capres AS
Hasil survei yang dirilis setelah debat calon presiden AS menunjukkan bahwa Kamala Harris dari Partai Demokrat unggul 5% dibandingkan dengan Donald Trump. Prediksi pasar melalui survei daring Presiden PredictIt 2024 menunjukkan peningkatan peluang Harris dari 52% menjadi 56% sebelum debat, sedangkan peluang Trump menurun dari 51% menjadi 48%.

3. Jokowi Kembali Reshuffle Kabinet di Akhir Masa Jabatannya
Pada sisa masa jabatannya, Presiden Joko Widodo kembali melakukan reshuffle kabinet pada hari Rabu (11/9/2024). Jokowi menunjuk Saifullah Yusuf (Gus Ipul) sebagai Menteri Sosial menggantikan Tri Rismaharini yang mundur untuk Pilkada 2024. Selain itu, Jokowi melantik Inspektur Jenderal Eddy Hartono sebagai Kepala Badan Nasional Penanggulangan Terorisme (BNPT) dan Aida Suwandi Budiman sebagai Komisioner Lembaga Penjamin Simpanan (LPS).

4. Bank Indonesia Akan Mendirikan Lembaga Baru Pengelola Pasar Uang dan Valas
Bank Indonesia (BI) akan meluncurkan lembaga baru, Central Counterparty (CCP), yang akan mengelola pasar uang dan pasar valas pada 30 September 2024. CCP akan berfungsi sebagai lembaga kliring dan inovasi untuk transaksi anggotanya, serta bertindak sebagai mitigator risiko kredit, likuiditas, dan pasar. CCP akan berada di antara pihak-pihak dalam Transaksi Derivatif Suku Bunga (NDF) dan Nilai Tukar Over-the-Counter (SBNT), berfungsi sebagai pembeli bagi penjual dan penjual bagi pembeli.

5. Jepang Isyaratkan Kenaikan Suku Bunga Akan Segera Dilakukan
Bank of Japan (BOJ) memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga kemungkinan akan segera dilakukan dan menekankan kemajuan ekonomi dalam menjaga inflasi di sekitar target 2%. Anggota Dewan BOJ, Naoki Tamura, menyatakan bahwa bank sentral Jepang perlu menaikkan suku bunga setidaknya 1% pada akhir tahun depan sebagai bagian dari upaya BOJ untuk melanjutkan pengetatan moneter.

Insight Pasar Obligasi

Indonesia Composite Bond Index (ICBI) merupakan indikator yang mengukur kinerja pasar obligasi di Indonesia secara menyeluruh. Adapun dalam periode antara 5 September hingga 12 September 2024, ICBI mencatat pergerakan yang relatif stabil dengan sedikit fluktuasi dalam nilai indeks. Selama periode ini, ICBI mencatatkan nilai tertinggi di 392,21 dan nilai terendah di 391,25. Perbedaan antara nilai tertinggi dan terendah sebesar 0,9638 poin, menunjukkan bahwa pasar obligasi Indonesia dalam kondisi stabil tanpa adanya lonjakan atau penurunan tajam yang menandakan perubahan drastis dalam sentimen pasar.

Pergerakan ICBI yang relatif stabil dalam rentang waktu tersebut menandakan bahwa para pelaku pasar obligasi mempertahankan pandangan positif atau netral terhadap perkembangan ekonomi makro Indonesia. Stabilitas ini bisa disebabkan oleh beberapa hal, seperti sentimen positif terkait ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh Bank Sentral Amerika Serikat, Bank Indonesia, serta bank sentral negara lainnya.

Sebagai informasi, Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk permintaan akhir mengalami kenaikan sebesar 0,2% pada bulan Agustus, melampaui perkiraan pertumbuhan yang hanya 0,1%. Sementara itu, PPI inti, yang tidak memperhitungkan fluktuasi harga pangan dan energi, meningkat sebesar 0,3%, melebihi perkiraan 0,2%. Klaim awal untuk tunjangan pengangguran negara mencapai 230.000 untuk minggu yang berakhir pada 7 September, sesuai dengan ekspektasi.

Data tersebut semakin menguatkan dugaan bahwa Federal Reserve kemungkinan akan menghindari pendaratan keras (hard landing) dan lebih cenderung menuju pendaratan lunak (soft landing). Kombinasi pasar tenaga kerja yang cukup stabil dan tren inflasi yang melandai juga memperkuat ekspektasi pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps) oleh The Fed dan memperkecil kemungkinan pemangkasan suku bunga sebesar 50bps pada pekan depan.

Adapun menurut perhitungan CME FedWatch Tool, kini pasar melihat peluang pemangkasan suku bunga the Fed sebesar 25 bps ke level 5,00%- 5,25% sebesar 57%, dan peluang pemangkasan sebesar 50bps ke level 4,75%-5,00% sebesar 43%.

Keputusan Federal Reserve sering kali berdampak signifikan pada ekonomi negara lain, termasuk Indonesia. Bank Indonesia (BI) diperkirakan tidak akan menurunkan suku bunganya dalam rapat yang dijadwalkan pada 17-18 September mendatang. Meski begitu, beberapa ekonom, termasuk Institute for Development of Economics and Finance (Indef), berpendapat bahwa sudah saatnya BI melakukan pemangkasan suku bunga. Hal ini didorong oleh cadangan devisa RI sudah mencapai tingkat tertingginya dalam sejarah yaitu sebesar US$ 150,2 M dan nilai tukar Rupiah terhadap Dolar juga sudah berada dalam tren menguat. Adapun nilai tukar Rupiah sudah berhasil menguat ke level 15.400-an, dan bahkan sempat menguat ke level 15.387 pada perdagangan 6 September 2024 lalu.

Penguatan nilai tukar Rupiah menunjukkan adanya aliran modal masuk yang signifikan dan kepercayaan pasar terhadap ekonomi Indonesia. Dalam situasi seperti ini, tekanan inflasi dari barang impor bisa berkurang, memberikan ruang bagi BI untuk melonggarkan kebijakan moneter dengan menurunkan suku bunga tanpa khawatir akan pelemahan Rupiah yang signifikan. Cadangan devisa yang mencapai titik tertinggi sepanjang sejarah menandakan bahwa BI memiliki cukup amunisi untuk mempertahankan stabilitas Rupiah jika terjadi tekanan global. Ini juga memberikan fleksibilitas bagi BI untuk menyesuaikan suku bunga guna mendorong pertumbuhan ekonomi tanpa terlalu khawatir terhadap volatilitas mata uang.

Di sisi lain, Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) sudah terlebih dahulu melakukan pemangkasan suku bunga. Adapun ECB pada hari Kamis (12/9/2024), kembali memangkas suku bunga acuannya untuk yang kedua kalinya di tahun ini seiring dengan meningkatnya kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi dan melandainya inflasi semakin mendekati target 2%. ECB memutuskan untuk memangkas suku bunga deposito utama sebesar 25 bps menjadi 3,5%, sedangkan suku bunga refinancing dipotong sebesar 60 bps menjadi 3,65%. Lantas, melihat era suku bunga tinggi yang tampaknya akan segera usai, apa dampaknya untuk pasar obligasi Indonesia?

Dengan berakhirnya era suku bunga tinggi, dampaknya bagi pasar obligasi Indonesia dapat menjadi sangat positif, mengingat dinamika antara suku bunga dan harga obligasi. Ketika suku bunga turun, harga obligasi yang sudah diterbitkan biasanya naik karena obligasi tersebut menawarkan tingkat kupon (bunga tetap) yang lebih tinggi dibandingkan obligasi baru yang diterbitkan dengan suku bunga lebih rendah. Ketika suku bunga turun, yield obligasi 10 tahun juga biasanya ikut turun. Hal ini karena penurunan suku bunga membuat obligasi yang sudah ada, dengan kupon lebih tinggi, menjadi lebih menarik bagi investor.

Adapun pada perdagangan 13 September 2024, yield obligasi 10 tahun mengalami sedikit peningkatan ke 6.677, namun sejatinya yield obligasi 10 tahun ini sudah dalam tren menurun sejak bulan Juli 2024. Penurunan yield obligasi ini pun seiring dengan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga acuan, yang biasanya menunjukkan optimisme terhadap stabilitas ekonomi dan rendahnya risiko inflasi. Hal ini menyebabkan kenaikan harga obligasi, peningkatan permintaan aset yang aman, serta biaya pinjaman yang lebih rendah.

Secara keseluruhan, dengan adanya ekspektasi penurunan suku bunga oleh The Fed dan Bank Indonesia (BI), serta penurunan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa (ECB), pasar obligasi Indonesia berada dalam posisi yang menguntungkan. Penguatan Rupiah dan cadangan devisa yang tinggi juga turut mendukung prospek positif untuk pasar obligasi. Mengingat ekspektasi penurunan suku bunga yang akan berdampak pada kenaikan harga obligasi, maka obligasi jangka panjang menjadi lebih menarik, karena cenderung lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga. Saat suku bunga turun, obligasi dengan tenor panjang akan mengalami kenaikan harga yang lebih signifikan dibandingkan obligasi jangka pendek.

Rekomendasi: FR0089, FR0092, FR0097, FR0098, dan FR0102

Disclaimer:
Buletin ini dimaksudkan untuk tujuan informasi dan bukan sebagai dasar untuk membeli dan menjual keputusan. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan kinerja masa depan. Klien harus mengetahui dan memahami risiko di Pasar Modal dan memahami isi buletin sebelum mengambil tindakan terkait. Oleh karena itu, PT Fawz Finansial Indonesia tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang diderita oleh klien sebagai akibat dari penggunaan informasi dalam buletin ini.

By Aurel Fawz Finansial Indonesia