[Medan | 12 November 2026] Ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve (The Fed) sebesar 50 basis poin (bps) pada Desember mendatang semakin menguat. Perubahan ekspektasi ini muncul setelah inflasi Amerika Serikat (AS) periode Oktober tercatat lebih tinggi dari perkiraan pasar, disertai pernyataan sejumlah pejabat bank sentral yang membuka kemungkinan pengetatan kebijakan moneter dengan laju lebih agresif.
Berdasarkan data yang dirilis Selasa (10/11/2026), Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) AS meningkat 0,4% secara bulanan (month-on-month/MoM) pada Oktober. Angka tersebut lebih rendah dibandingkan kenaikan 0,6% pada September, seiring mulai meredanya tekanan dari sektor energi.
Namun, perkembangan berbeda terlihat pada inflasi inti yang tidak memasukkan komponen pangan dan energi. CPI inti tercatat naik 0,3% selama tiga bulan berturut-turut. Kondisi ini mengindikasikan bahwa tekanan harga di luar sektor energi dan pangan masih kuat serta mulai menjangkau lebih banyak sektor perekonomian.
Sebelum data tersebut diumumkan, Gubernur The Fed Christopher Waller telah memberikan sinyal mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih besar. Ia menyatakan dukungannya terhadap kenaikan 25 bps dalam pertemuan 8–9 Desember, dengan catatan inflasi inti tidak mencapai 0,3% atau lebih tinggi.
“Dalam kondisi tersebut, saya menilai kenaikan suku bunga kebijakan sebesar 50 basis poin perlu dipertimbangkan pada pertemuan Desember,” ujar Waller dalam konferensi di London yang diselenggarakan King’s Business School dan Money Macro and Finance Society, seperti dikutip Reuters.
Menurut Waller, kenaikan suku bunga dalam skala yang terlalu kecil berisiko mengurangi kredibilitas The Fed dalam mengendalikan inflasi. Pasalnya, tekanan harga dinilai masih berada pada tingkat yang terlalu tinggi dan mulai menyebar ke berbagai sektor ekonomi. Sebelumnya, ekonom yang disurvei Reuters memperkirakan inflasi inti AS hanya akan meningkat 0,2% secara bulanan pada Oktober.
Pasar Obligasi Merespons Kenaikan Ekspektasi Suku Bunga
Kombinasi rilis inflasi yang melampaui perkiraan dan pernyataan Waller langsung memicu tekanan jual di pasar obligasi pemerintah AS. Yield US Treasury tenor dua tahun, yang sensitif terhadap perubahan ekspektasi kebijakan suku bunga The Fed, mencatat kenaikan harian terbesar sejak awal April 2025.
Pada pertengahan perdagangan, pelaku pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 50 bps mencapai sekitar 15%. Namun, peluang tersebut kemudian turun menjadi sekitar 10% menjelang penutupan perdagangan.
Meski demikian, ekspektasi pengetatan moneter secara keseluruhan justru meningkat. Pasar mulai memperhitungkan kemungkinan The Fed tetap menaikkan suku bunga sebesar 25 bps, tetapi melakukannya sebanyak tiga kali hingga pertengahan 2027. Perkiraan tersebut bertambah dari proyeksi sebelumnya yang hanya memperhitungkan dua kali kenaikan dalam periode yang sama.
Sejumlah Pejabat The Fed Buka Peluang Pengetatan Lebih Agresif
Sinyal mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga dengan laju lebih cepat juga datang dari Presiden Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan. Dalam sebuah konferensi energi, Logan menyampaikan bahwa The Fed berpotensi menaikkan suku bunga lebih cepat dibandingkan perkiraan pasar selama ini. Ia menilai bank sentral masih perlu menambah kenaikan setidaknya 50 bps sebelum menghentikan sementara pengetatan untuk mengevaluasi dampaknya terhadap perekonomian.
“Tujuannya adalah membuat kebijakan moneter sedikit restriktif agar kita dapat secara berkelanjutan mencapai lapangan kerja maksimum sekaligus menjaga stabilitas harga,” kata Logan. Menurutnya, tingkat suku bunga The Fed saat ini yang berada di kisaran 3,75%–4,00% masih belum cukup tinggi untuk menekan inflasi secara efektif. Ia bahkan menilai posisi suku bunga tersebut masih terlalu rendah dan berpotensi menambah tekanan harga.
Pandangan serupa disampaikan Presiden Federal Reserve Bank of Kansas City, Jeffrey Schmid. Ia menempatkan inflasi sebagai perhatian utama dan menilai kebijakan moneter saat ini masih relatif akomodatif.
Dalam konferensi bersama Logan, Schmid mengajak peserta membayangkan diri sebagai pengambil kebijakan The Fed dan menentukan pilihan suku bunga untuk pertemuan Desember, apakah perlu diturunkan, dipertahankan, atau dinaikkan. Hasilnya, tidak ada peserta yang memilih pemangkasan suku bunga, sedangkan mayoritas mendukung kenaikan. Ia juga menekankan pentingnya keterbukaan dalam menjelaskan mekanisme kerja The Fed, termasuk bagaimana keputusan terkait suku bunga ditentukan.
Tekanan Inflasi Masih Membayangi Konsumen AS
Laporan inflasi Oktober dirilis setelah pemilihan paruh waktu (midterm elections) AS pada pekan sebelumnya, yang salah satu isu utamanya adalah meningkatnya biaya hidup. Hasil pemilu tersebut juga menjadi pukulan politik bagi Presiden Donald Trump dan Partai Republik. Dalam laporan CPI terbaru, sejumlah komponen pengeluaran rumah tangga tercatat mengalami kenaikan lebih tinggi dari perkiraan. Beberapa di antaranya adalah biaya asuransi kendaraan, transportasi umum, dan layanan medis.
Kenaikan biaya tersebut berpotensi semakin membebani kelompok rumah tangga berpendapatan menengah dan rendah. Kelompok ini dinilai paling rentan terhadap kenaikan biaya hidup, meskipun konsumsi rumah tangga AS secara keseluruhan masih relatif kuat. Presiden Inflation Insights, Omair Sharif, menilai laporan inflasi terbaru belum memberikan alasan yang cukup bagi The Fed untuk mengurangi kewaspadaan terhadap tekanan harga.
“Tidak banyak hal dalam laporan hari ini yang dapat meredakan kekhawatiran mengenai risiko inflasi yang masih berlangsung maupun fakta bahwa The Fed perlu kembali menaikkan suku bunga untuk meredam tekanan harga,” tulis Sharif setelah publikasi data CPI.
Sharif juga memperkirakan indeks harga Personal Consumption Expenditures (PCE) inti berpotensi meningkat 0,34% secara bulanan pada Oktober. Apabila perkiraan tersebut terealisasi, laju kenaikan tahunan akan setara dengan sekitar 4%, lebih tinggi dibandingkan periode sebelumnya.
PCE merupakan salah satu indikator utama yang digunakan The Fed untuk mengukur perkembangan inflasi menuju target 2%. Sementara itu, PCE inti tidak memasukkan harga pangan dan energi yang cenderung berfluktuasi, sehingga dinilai lebih mencerminkan tren inflasi yang mendasar.
Michelle Bowman Ingatkan Risiko Pengetatan Keuangan
Di tengah meningkatnya dorongan untuk menaikkan suku bunga, Wakil Ketua The Fed untuk Pengawasan, Michelle Bowman, turut menyampaikan kekhawatiran terhadap inflasi yang belum menunjukkan penurunan berarti. Namun, Bowman juga mengingatkan bahwa pengetatan kondisi keuangan akibat pelemahan harga saham dan kenaikan yield obligasi dapat menimbulkan risiko tambahan bagi perekonomian.
Ia memperkirakan inflasi berpeluang mereda pada tahun depan apabila tekanan harga yang berasal dari ekspansi infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan konflik di Timur Tengah mulai berkurang. Pernyataan tersebut menunjukkan bahwa Bowman tidak ingin terburu-buru mendorong kenaikan suku bunga lebih lanjut.
“Tren inflasi belum menunjukkan penurunan. Menurut saya, hal tersebut seharusnya membuat kita mempertimbangkan secara cermat kebutuhan untuk mengatasi inflasi, termasuk kecepatan dan waktu pelaksanaannya,” ujar Bowman dalam acara Council on Foreign Relations di Washington. “Saya akan membiarkan pernyataan rekan-rekan saya berbicara sendiri. Namun, saya rasa hari ini saya telah memberikan indikasi bahwa mengatasi inflasi merupakan langkah yang tepat bagi kami.
