[Medan | 20 Juli 2026] Perhatian pelaku pasar pekan ini tertuju pada hasil Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia yang akan diumumkan pada Rabu (22/7). Setelah menaikkan BI Rate sebesar total 100 basis poin sejak Mei hingga mencapai 5,75%, kini muncul pertanyaan besar: apakah Bank Indonesia masih perlu kembali menaikkan suku bunga, atau memilih menahan diri?
Menariknya, pasar saat ini tidak memiliki pandangan yang sepenuhnya sama. Sebagian ekonom masih memperkirakan BI akan kembali menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 6%, sementara sebagian besar lainnya meyakini bank sentral akan memilih mempertahankan BI Rate di level 5,75% sambil mengevaluasi dampak pengetatan moneter sebelumnya.
Mayoritas Prediksi Hold, Tetapi Bukan Berarti Siklus Kenaikan Berakhir
Alasan utama yang mendukung skenario hold adalah mulai membaiknya kondisi domestik. Rupiah berhasil menguat dibandingkan beberapa pekan lalu, sementara inflasi masih berada dalam rentang target Bank Indonesia sebesar 1,5%-3,5%.
Selain itu, kenaikan suku bunga sebesar 100 basis poin sejak Mei dinilai mulai memberikan dampak terhadap stabilitas nilai tukar serta mendorong kembali arus modal asing, khususnya ke instrumen SRBI dan pasar obligasi pemerintah. Kondisi tersebut memberi ruang bagi BI untuk mengamati efektivitas kebijakan yang telah ditempuh sebelum mengambil langkah berikutnya. Namun demikian, keputusan hold pada Juli bukan berarti siklus pengetatan moneter telah berakhir.
Harga Minyak Kembali Naik, Risiko Inflasi Belum Hilang
Justru tantangan terbesar BI kini datang dari faktor eksternal. Harga minyak Brent kembali menembus kisaran US$90 per barel setelah konflik Amerika Serikat dan Iran kembali memanas. Jika harga minyak bertahan tinggi dalam beberapa waktu ke depan, tekanan terhadap Indonesia berpotensi meningkat.
Harga energi yang lebih mahal dapat memperlebar defisit perdagangan migas, meningkatkan permintaan dolar AS untuk impor minyak, serta kembali memberikan tekanan terhadap nilai tukar rupiah. Di sisi lain, pemerintah maupun Pertamina juga berpotensi melakukan penyesuaian harga BBM apabila tekanan biaya energi terus meningkat.
Apabila kondisi tersebut terjadi, inflasi domestik berpotensi kembali naik sehingga ruang Bank Indonesia untuk mempertahankan suku bunga rendah akan menjadi semakin terbatas. Dengan kata lain, sekalipun BI memilih menahan suku bunga pada Juli, peluang kenaikan BI Rate pada pertemuan-pertemuan berikutnya masih tetap terbuka apabila harga minyak dan tekanan inflasi terus meningkat.
Forward Guidance Lebih Penting daripada BI Rate
Karena itu, fokus pasar pada RDG kali ini kemungkinan bukan lagi pada besaran suku bunga semata. Pelaku pasar justru akan mencermati bagaimana Bank Indonesia menggambarkan kondisi ekonomi ke depan. Apakah BI mulai memberi sinyal bahwa suku bunga saat ini sudah cukup restriktif, atau justru masih membuka peluang pengetatan lanjutan apabila risiko inflasi dan pelemahan rupiah kembali meningkat. Nada komunikasi (forward guidance) tersebut berpotensi memberikan pengaruh yang lebih besar terhadap pergerakan pasar dibanding keputusan hold atau hike itu sendiri.
Apa Strategi Investor?
Dalam kondisi ketidakpastian seperti saat ini, pendekatan wait and see masih menjadi strategi yang paling rasional hingga hasil RDG diumumkan.
Bagi investor obligasi, keputusan hold dapat menjadi sentimen positif karena memberikan ruang bagi penurunan yield apabila pasar mulai meyakini siklus kenaikan suku bunga mendekati akhir. Namun jika Bank Indonesia memberi sinyal masih membuka peluang kenaikan suku bunga akibat risiko inflasi dari lonjakan harga minyak, yield obligasi berpotensi kembali naik sehingga volatilitas masih akan tinggi.
Sementara itu, bagi investor saham, perhatian tidak hanya tertuju pada keputusan BI, tetapi juga perkembangan harga minyak, arah rupiah, serta rilis laporan keuangan emiten kuartal II-2026 yang akan menjadi katalis utama pasar dalam beberapa pekan mendatang.
